1. 业绩前低后高,公司对12年充满信心。
12年1季度需求难言真正改善。公司会通过加大营销力度与拓展新领域完成全年增长目标。同时,我们预计12年新产品电梯及一体机、UPS 等新产品扭亏; 传统产品,变频器25%左右增长,伺服70%左右增长。
2. 公司继续转型,由中低端市场向高端领域拓展,由电气传动向工业自动化、 新能源领域拓展。 公司通过技术提升不断实现业务由中低端市场向高端市场挺进。凭借产品应用能力和稳定性的提高,公司11年12月销售额创新高,这得益于冶金和煤矿领域开拓明显。未来上海御能、无锡德仕卡勒、英威腾UPS 带领公司向工业自动化、新能源领域拓展。
3. 股权激励取消影响今年业绩2毛钱。
公司11年中止股权激励后,2410.97万元股份支付费用加速计提,11年因计提股权激励费用影响利润2781.89万元,预计影响EPS 约2毛钱。
4. 12年3、4月份订单映射公司全年业绩。
预计11年3-4季度需求下滑的影响会持续到12年3、4月份。后期国内需求和海外市场会反映全年业绩。 投资评级 我们判断,公司11-12年EPS0.63、1.06元,对应PE40、24倍。受10年下半年和11年1季度需求旺盛影响,公司增加费用投入,包括研发新项目、扩招研发、销售队伍,但11年下半年需求减少,造成公司投入无法短期实现盈利, 从而影响11年业绩。我们判断,公司1季度同比增速不高,但看好2-4季度成长,因此维持“推荐”评级。
风险提示 1. 需求持续低迷。 2. 公司转型进度低于预期。
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