人形机器人量产的背景
2025年可能是人形机器人量产的转折点。目前，优必选的WalkerS系列人形机器人已收到车厂超500台意向订单，而特斯拉计划2025年生产1万台Optimus人形机器人，并在2027年达成50万台的目标。尽管这些数量不算多，但人形机器人量产的迹象已经显现。
人形机器人量产的两大证据
• 算法难题得到解决：AI大模型的技术迭代为人形机器人提供了更智能的“大脑”，使其能够感知外部环境并执行指令。目前的算法已经能够支持人形机器人完成一些简单的流水线工作，增强了量产的可能性。
• 硬件研发进展加快：核心零部件如电机、传感器和丝杠等是制约人形机器人量产的关键因素。目前，多家企业已经开始投产建设人形机器人所需的核心零部件，例如震裕科技的行星滚柱丝杆和柯力传感的六维力传感器已经实现批量生产。
人形机器人量产后的市场机会
一旦人形机器人量产，电机将是最早迎来放量的环节。一个基础功能完备的人形机器人需要20至30个电机，价值量占比约25%。电机产能更具弹性，因为电机参数可以通过标准化测试快速匹配人形机器人的需求，供应链导入效率更高。
拓邦股份的优势
• 业绩支撑与研发投入：
• 业绩表现：拓邦股份预计2024年实现营收105.4亿元，首次突破100亿大关，2020至2024年复合增速达到17.2%。预计2024年实现净利润6.7亿元，同比增长30%，扭转了2023年净利润下滑的局面。
• 研发投入：公司2020至2024年前三季度累计研发费用接近30亿元，远高于同行业其他企业。高研发投入使其实现了直流无刷电机、空心杯电机、步进电机以及伺服电机等主流电机的全覆盖。其中，空心杯电机是人形机器人灵巧手的关键零部件，公司已经完成样机制作并向头部客户送样。
• 技术经验与技术复用：
• 拓邦股份的主营业务包括电机、电控、电池、电源以及物联网，广泛应用于智能控制、新能源汽车及储能等领域。公司产品还可用于人形机器人，因为新能源汽车与人形机器人在电机及电池等部件上存在技术共通性。
• 公司与华为在新能源汽车领域有合作，而华为已入局人形机器人赛道，拓邦股份的技术复用和客户协同优势有望迁移至人形机器人领域，增强其进攻人形机器人赛道的可能性。
拓邦股份的其他增长领域
人形机器人只是拓邦股份产品应用场景之一，公司在其他新兴领域也具备极大的需求空间：
• 低空经济：2026年我国低空经济市场规模有望超过1万亿元，年复合增速约30%。电机是低空经济飞行器的核心动力来源，公司直流无刷电机已经进入无人机供应链。
• 智能驾驶：随着AI端侧的落地，智能驾驶市场增长潜力巨大。公司车载激光雷达电机已经完成量产并上车。
• 储能业务：2024年上半年，公司储能业务实现收入7.6亿元，同比增长13.7%。预计2030年全球家庭储能新增装机量达到172.7GWh，5年复合增速约27%。
站在人形机器人量产在即的角度，拓邦股份凭借电机的技术优势有望脱颖而出。未来，受低空经济、智能驾驶以及储能业务的驱动，公司仍有望稳住业绩并继续支撑其研发投入，抢占市场。
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