自2022年底OpenAI带火AI大模型之后，可以说英伟达就从此开始了封神之路。过去人们对于英伟达的主流印象是游戏显卡芯片厂商，而2017年、2020年两个节点中，虚拟货币“挖矿”的兴起，显卡供不应求、价格暴涨，也让英伟达曾有过短暂的辉煌。当然，英伟达早在2006年推出的CUDA计算平台，就已经为如今AI应用爆发的算力需求打下了基础。因此有观点认为，英伟达不只是一家硬件公司，软件生态才是英伟达最强的护城河。而在被称为“AI大模型元年”的2023年，英伟达在业绩节节高升的情况下，更是创下了公司对外投资规模纪录。有统计数据显示英伟达在2023年投资了30多家初创公司，数量是2022年的3倍多，同时投资总额也相比2022年增长了4倍。

从英伟达的投资标的来看，去年英伟达主要投资领域覆盖了“OpenAI竞品”、AI基建产业链公司以及AI应用端，全力瞄准AI领域，从上游到下游全面覆盖。而在今年4月，英伟达又再次投资了两家AI初创企业Run:ai和Deci。其中Run:ai 是一家专注于人工智能基础设施编排和管理的公司。其主要产品是基于 Kubernetes 的工作负载管理和编排软件，旨在帮助客户更高效地利用其人工智能计算资源。

而Run:ai提供的解决方案此前已经与英伟达旗下的多款产品集成，包括NVIDIA DGX、NVIDIA DGX SuperPOD、NVIDIA Base Command、NGC 容器和NVIDIA AI Enterprise软件等。Deci则是专注于提供深度学习开发平台的初创公司，产品和服务包括高效的生成型AI和计算机视觉模型，这些模型可以轻松地部署在各种环境中，同时保持数据安全性和控制推理成本。而Deci的核心优势在于提供AI模型调整服务，可以令模型在同样的算力硬件上提高运行效率。就在英伟达市值登顶的这天，又有消息称英伟达已同意收购面向软件开发人员的初创公司Shoreline.io，交易金额约1亿美元。

Shoreline.io的软件主要是用于自动化查找计算机系统中的问题和事故，并自动解决这些问题，能够对计算机系统的运行可靠性带来很大的提升。可以看到，英伟达在自身提供全球最强的AI算力硬件之外，还在积极投资AI产业链上的上下游公司，希望以此扩大自身的生态影响力，而这将会继续扩大英伟达在AI领域的优势，持续加固自己的生态护城河。

软件和硬件构建起的AI生态，很容易让人想起苹果公司的发展路线。但相比起苹果公司的消费电子终端产品，AI领域的发展前景更加广阔，市场规模空间也更大，甚至有可能是引领第四次工业革命的核心技术。因此，当前美国证券公司分析师普遍持续提高英伟达的股价目标，按照目前的市场主流观点，英伟达有望成为地球上第一家突破4万亿美元市值的公司，相比当前的市值有望继续增长50%。

英伟达业绩预期起飞，供应链受惠

英伟达5月公布的2025财年一季度财报（2024年一季度）显示，公司当季营收为260.44亿美元，同比增长262%，环比增长18%；净利润为148.81亿美元，同比飙升超6倍，环比增长21%，大幅超过预期。展望第二财季，英伟达预计营收将达到280亿美元，GAAP和非GAAP毛利率预计分别高达74.8%和75.5%。英伟达业绩飙升，也带动了供应链企业的生意。6月18日有消息称，富士康旗下鸿海科技获得英伟达GB200关键零部件NVLink switch独家大单，订单量是服务器机柜量的七倍。这次新获得订单的同时，毛利率还远超过服务器组装业务，而此前鸿海科技已经获得英伟达GB200 AI服务器的代工订单，据称份额占到40%-50%。

另外，英伟达GPU的需求火爆，也带动了HBM的需求，近期有消息称，上游存储原厂HBM订单已经被预订一空，订单已经排到2026年一季度。包括SK海力士、美光等存储大厂HBM产能已经提前售罄，2025年订单接近满载，预计向英伟达供应的HBM产品月产能约为6万多片。同时，AI服务器中的光模块产品也受到整体AI算力硬件需求增强而迎来了新一轮需求预期增长。

国内CPO龙头，比如新易盛、中际旭创等主要供货北美数据中心，业绩增长预期明显受益于英伟达释放的市场需求信号。对于AI数据中心来说，更强的算力硬件，也带来了更多的液冷需求。此前Supermicro表示，过去三十年液冷的市场份额估计都不到1%，但由于目前AI算力的需求增长，以及英伟达持续推出更强的AI算力芯片，目前数据中心采用液冷方案的比例在不断提升，未来市占率有望提升至15%以上。

与前几年的元宇宙不同，AI不是遥不可及的空中楼阁，AI应用的落地速度正在超过人们的想象。正所谓“一人当道，鸡犬升天”，英伟达借助AI的东风迅速成为全球最高市值公司，如果AI的应用能够继续加快落地推广的速度，真正带来生产力的革命，那么相关产业链企业的发展空间也将会是巨大的。