“一个人的命运，既要考虑个人的奋斗，也要考虑历史的进程。”
一场史无前例的AI浪潮，让英伟达成为科技行业的弄潮儿，也帮助黄仁勋成为全球最有钱的前15个人。
当然，我们今天的主角不是黄仁勋们，而是另一家在AI东风中吃肉喝汤的公司——中际旭创。中际旭创做的是高端光模块生意，即高性能GPU的重要零部件。尽管中际旭创不曾披露过具体的客户名单，但业内普遍认为，英伟达便是其大客户之一。
2023年至今，搭上快车的中际旭创不仅业绩十分亮眼，股价涨幅也超过500%。在此背景下，公司实控人王伟修所持公司公司股权市价增值超过百亿元。
图源 | 中际旭创官网
为什么是中际旭创
国内虽没有最顶尖的AI芯片企业，但却有一流的GPU零部件商，中际旭创便是其中之一。
资料显示，中际旭创主营业务是高端光通信收发模块以及光器件的研发、生产及销售，为云数据中心客户提供 100G、200G、400G、800G 和 1.6T 的高速光模块，为电信设备商客户提供 5G 前传、中传和回传光模块。
乍一听，中际旭创的业务和AI似乎没有太多关联，为何能搭上这趟科技快车？
当前AI大模型所使用的算力芯片基本上是GPU，GPU的运行会涉及大量的数据传输与计算，而且体积大能耗高。在GPU迭代的过程中，光模块被视为GPU性能和效率提升的重要技术路径，不仅可以实现GPU能耗更低体积更小，还能让信息的传输速率有质的提升。因此，越高端的GPU，对高速率光模块的需求越高，越是离不开400G、800G、1.6T等高速率光模块。
资料显示，Scailing law下，大模型规模越来越大带来交换网络层数提升，光模块配比提升。GPT-3在1K个集群上训练，对应需要2500个光互连；GPT-4在25K个集群上训练，对应需要75000个光互连。据悉，英伟达2020年发布的A100显卡，单个GPU就需要7颗200G的光模块。英伟达2022年发布的H100，单个GPU则需要1.5颗800G光模块和2颗400G光模块。
在澎湃的算力需求下，中际旭创跟着英伟达一块起飞，无视下行周期带来的影响。
2023年，中际旭创营收达107.17亿元，同比增长11.16%；归母净利润为21.73亿元，同比增长77.6%。从公司给出的季度业绩数据看，2023年，中际创旭业绩呈现上升趋势。
2024年第一季度财报显示，中际旭创营收48.42亿元，同比增长163.59%；归母净利润为10.09亿元，同比增长303%；归母扣非净利润为9.9亿元，同比增长325%。在一季度财报中，对于业绩的同比大增，中际旭创解释称，“主要原因是 800G 和 400G 等高速光模块的销售增长。”
搭上AI这趟快车，中际旭创不仅实现了业绩的飞速增长，其在二级市场的表现更加夸张。
2022年10月，中际旭创股价一度跌至17.65元/股，为数年里的低点，但2023年3月之后，其股价逐渐起势，曾一度涨至137.45元/股。截至2024年6月11日收盘，中际旭创股价为119.01元/股，总市值1334亿元。不到两年的时间里，中际旭创股价涨幅高达570%。
在这个过程中，食得时代红利的不止二级市场的部分投资者，还有中际旭创的实控人。
海外业务是重心 出海早在10年前
根据光通信行业市场机构LightCounting调研结果，在2023年全球光模块市场，旭创科技首次排名第一，Coherent（Finisar）排名第二，华为排名第三。
中际旭创在光模块能有今天的市场地位，离不开8年前的一场并购。
2016年，中际旭创还叫做中际装备，在当时还是一家平平无奇的上市公司，主营产品还是电机绕组制造装备，年营业收入1.3亿元。同年，公司向苏州旭创发起作价28亿的并购，后者由刘圣（现中际旭创董事长）和几位海归博士创办。2017年，并购正式完成，公司更名为中际旭创，主营业务也变成了高端光通信收发模块（当期营收占比达93.67%）。
刘圣为1971年生人，博士学位。早年在硅谷工作，曾任Pine Photonics Communications 中国研发中心负责人、Opnext 公司产品研发部高级经理，有非常深厚的技术积累。其2008年回国创立江苏旭创，此后国际市场和高端路线。也正因此，在上述并购完成后，中际旭创的境外收入占总营收比重常年在7成以上。
根据2023年财报数据，中际旭创境外营收占比达84.65%，境内营收占比15.35%。中际旭创走的不是低价换市场的老路子，而是凭借技术和产品打开客户和市场的高质量发展道路。
从产品看，高端光模块营收占总营收比重达91.42%。因为AI芯片赛道本身的特性，中际旭创的高端产品主要供给境外客户。数据显示，中际旭创境外业务毛利率为37.68%，而境内业务毛利率为7.15%。
值得一提的是，相较国内头部友商，大家的境外业务营收占比均在8成以上，但中际旭创的营收规模却有着断层领先的优势。之所以如此，除了有公司本身技术和产品优势之外，还离不开苏州旭创早期定下的出海战略。
当市场主流产品还是10G之时，江苏旭创全力开发40G光模块，并在2011年通过谷歌验证，成功在业界打响名气。深度绑定谷歌之后，旭创还不断开发Meta、亚马逊等重量级客户，在北美市场完善布局。
而在并购完成之后，刘圣开始担任中际旭创总裁、董事，并于2023年8月开始担任公司董事长、总裁。此后，还在组织架构上做调整，多个重要高管具备国际化视野和工作经历，如前副总裁莫兆熊等人。在刘圣等专业人才的掌舵下，中际旭创持续贯彻高端化、全球化战略。
2019年公司定增16亿元，用于100G和400G光模块产能建设；2021年，定增27亿元，用于产能扩建。经过几轮扩建，旭创的国内产地已经包括江苏苏州、安徽铜陵、四川成都等，海外产能包括中国台湾、泰国，已经实现了全球布局。
其中旭创在中国台湾的生产基地2021年便实现量产出货，而其在泰国的工厂早在2022年便达到量产条件，目前已实现全面量产。今年一月下旬，中际旭创公告，控股孙公司新加坡旭创，获得CDH Global Paper Limited 等投资方，以美元债权或海外美元合计出资1.18亿美元。
“2024年全球对AI算力的需求旺盛，预计与之配套的800G和400G的行业总需求，同比2023年也有明显增长。”在一季度的电话会议上，中际旭创管理层表示。
在披露的《投资者关系活动记录表》中，中际旭创预计，一季度的 800G 和 400G 出货量都较多，全年会有较大量的交付。公司二季度 800G 和 400G 产品的出货量预计环比进一步增长。产能方面，800G 还会扩建，1.6T 今年下半年也开始建设，要为明年上量做好产能的准备。
写在最后
当市场在讨论英伟达奇迹是否一场泡沫之时，也有不少投资者担心中际旭创是否也是昙花一现，会不会被海外大客户“卡脖子”？
实际上，随着国内AI芯片的发力，本土企业对于高端光模块的需求也越来越高。在回答投资者问题时，中际旭创曾表示，国内市场对400G光模块的需求正在快速起量。目前已有客户导入了400G 硅光解决方案。
而在产业方面，更无需可不必杞人忧天。AI是早已确定的行业大方向，是目前芯片产业链的核心增长力，光模块的未来自然无需看衰。尤其是，随着Scailing law的演进，为了实现AGI未来甚至可能会出现1:10光模块配比的网络架构，届时的光模块市场或许更加广阔。
根据Lightcounting和Coherent预测，全球数通光模块市场23年-28年的CARG为18%， 其中，AI用数通光模块市场CAGR为47%。增长驱动力主要来自800G、1.6T、3.2T光模块需求。据Coherent数据，到2027年，整个数通市场800G及以上速率的光模块市场规模占比将超过50%。
值得一提的是，中际旭创持续研发新产品和性技术，构筑自己的护城河。据悉，当前公司已有 1.6T 的硅光解决方案和自研硅光芯片。中际旭创预计，1.6T产品会在 2024年末到 2025 年期间逐步上量，进一步增厚公司盈利能力。
当AI浪潮席卷而来之时，整个产业链受益良多，也正是中际旭创等具备高精尖技术企业大展拳脚的大好时候。
共0条 [查看全部] 网友评论